“中国版QE”要来了吗? 国内外资管机构罕见达成共识:央行购买国债不等于QE

admin 16 2024-04-02 19:04:09

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《央行购买国债》一文让股市一片繁荣。 3月28日上午,知名学者刘宇辉等多位消息人士透露,央行将结束国债购买。这一传言被市场解读为“中国版超级QE(量化宽松)”。股市实用技术交流论坛技能信息技术研究交流

《央行购买国债》一文让股市一片繁荣。

3月28日上午,知名学者刘宇辉等多位消息人士透露,央行将停止购买国债。 这一传闻被市场解读为“中国版超级QE(量化宽松)”。

消息一出,市场立即选择“相信”。 上证指数全天冲高,下午2点后回落,但仍重返3000点。 北向资金再次流入。 此外,3月份以来融资净买入已突破600亿,创去年以来单月新高。 沪深两市成交额达9322亿元。

受消息影响,国债期货短线上涨,收盘多数上涨。 30年期主力合约涨幅由逾0.4%跌至0.15%,10年期主力合约和5年期主力合约维持不变,2年期主力合约上涨0.01%。

央行将购买国债的消息不仅在国内发酵,摩根士丹利今早的一份研究报告也重点关注了这一话题。 不过,摩根士丹利在研究报告中指出,中国人民银行的量化宽松不会发生。 该报告下午被广泛流传,也被认为是市场回调的原因。

央行购买国债为何对市场影响如此之大? 央行直接购买国债是否可行? 央行购买国债为何被解读为中国版“QE”? 这个解释合适吗? 围绕这些问题,多家公募、券商纷纷给出了最新解读。

央行不得在一级市场购买政府债券。 二级市场有,但不常用。

央行购买国债的消息从何而来? 东吴宏观团队认为,这是2023年中央金融工作会议上高层的表态,“央行公开市场操作逐步增加国债买卖”,引发市场热议今天,还有猜测:财政货币化和央行大规模放水。 即将推出?

央行购买国债有两层含义。 一种是直接在一级市场购买,一种是在二级市场购买。 创金合信基金表示,可以肯定的是,根据《中国人民银行法》,央行不得在一级市场购买国债; 在二级市场买卖国债本身就是央行公开市场操作的一部分。 根据中国人民银行公开市场操作概况,人民银行公开市场业务债券交易主要包括正回购交易、现券交易和发行央行票据。

至于为何禁止央行在发行市场直接购买国债,中泰证券策略分析师王永健解释称,原因有二:一是相当于部门直接加杠杆,而且有存在透支财务的风险; 二是会引发炒作泛滥。 不利于央行预期引导。

尽管央行可以在公开市场购买政府债券,但在实践中并不常见。 有分析人士指出,公开市场操作量很容易达到千亿甚至万亿。 如果采用直接采购的方式,很容易导致价格波动。

央行从二级市场购买债券的方式之一是质押式回购。 首先,不会影响价格。 其次,可以维持政策利率调控市场的稳定。 第三,可以采用政府债券、央行票据等作为抵押品。 易于添加。

永盈安宇120天拟任基金经理王玉超指出,实际上央行在2000年左右就开展了国债现货交易,1999年央行加大了对市场发行国债和政策性债券的购买力度。金融债券公开市场操作。 全年公开市场业务增量1920亿元,其中回购1288亿元。 现金购债632亿元。

因此,综合来看,买卖国债显然可以成为公开市场操作的必要补充。 今年央行将在流动性层面更加配合国债发行,并为定向发行超长期国债留出空间。 但赤字货币化的底线依然存在,无需过度解读。

国内外机构解读:央行购买国债不等于QE

央行购买国债引发股市上涨的根本逻辑在于市场对流动性的预期。

王玉超表示,央行在二级市场购买国债会改变市场国债的供求关系,从而影响国债收益率。 这有助于降低整个经济的借贷成本并刺激投资和消费。 央行通过购买政府债券,向市场注入基础货币,增加银行体系的流动性。 这使得银行和其他金融机构有更多资金可用于贷款和其他投资活动,从而促进信贷扩张和经济增长。

无论是国内公募、券商还是海外投行,都认为中国版的QE不会发生,央行也不会用大水漫灌的方式注入流动性。

摩根士丹利在最新研究报告中指出,中国版的QE不会发生。 在摩根士丹利看来,从利用央行票据、逆回购和借贷便利(LF)转向更多地利用债券交易控制金融状况,改善公开市场操作,已成为世界各国央行的标准做法。机制。 央行不会在一级市场购买债券,因此这不可能是量化宽松。

创金合信基金也表达了同样的观点。 央行在二级市场买卖国债不应等同于财政货币化或量化宽松。 《人民银行法》第二十九条明确规定,中国人民银行不得透支政府,不得直接认购、承销国债和其他债券。 央行在二级市场购买国债有利于更好地平滑国债集中发行带来的流动性扰乱,短期或将提振市场情绪。

王玉超还表示,目前市场关注央行是否会结合其他货币政策工具进行综合调控。

东吴宏观团队指出,根据海外经验,目前可能还没有到央行直接大规模购买国债的地步。 美国和日本主要通过二级市场直接买断方式购买国债。 我们发现,各国央行启动购债的时机有一些共同特点:一是宏观经济压力; 二是央行没有降息空间; 第三,央行购买债券或存在“路径依赖”,一旦启用就很难退出。

不受传闻影响,基金经理仍根据经济基本面判断债市

相对于股市投资者的兴奋,债市却相对平静。 公募固定收益基金经理的看法也较为理性。 创金合信基金表示,未来债券收益率的判断仍取决于经济基本面的变化方向。 今年1-2月经济数据小幅改善,房地产市场出现一些积极信号。 债市短期涨幅过大后,二季度可能面临一定的调整压力。

平安基金也指出,二季度债市或将呈现整体震荡走势。 收益率上行的制约因素主要在于经济运行的高度和化解债务所需的低利率环境。 收益率下行的制约因素主要在于中美利差、资金闲置等因素。

王玉超进一步分析,中长期来看,在实体融资需求恢复之前,融资成本仍将呈下降趋势。 加之银行净息差压力加大,银行负债端成本仍有较大下调需求和空间。 短期来看,由于海外流动性约束和汇率压力,政策利率快速大幅下调的预期不大。 因此,曲线很有可能保持平坦,然后向下波动。

在操作策略上,他建议中短期关注资金波动,长期关注预期变化和调整。 消债大逻辑下,城投债再融资持续萎缩,信用债仍面临资产短缺问题。 未来利差可能保持较低水平并跟随无风险利率波动。

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